奥飞娱乐玩具业务持续低迷 动漫IP长期价值看好

　　【中外玩具网 8月28日讯】奥飞娱乐（002292）公司2018年上半年玩具业务低于预期，费用率维持高位，导致净利润同比下滑，具体原因如下：

　　玩具业务表现不佳，上半年业绩下滑。公司发布2018 年上半年业绩，营业收入13.95 亿元，同比下降21.58%；归母净利润1.03 亿元，同比下降-23.80%，落入预告偏下区间。其中玩具业务收入同比下降27.45%未达预期，主要源于爆裂、火力、超级飞侠系列第二季度销售达成落差大。

　　同时，婴童用品业务受玩具反斗城破产的影响，上半年收入同比下降26.62%。另外，上半年非经常性损益达到8539 万元，主要为非流动资产处置损益和政府补助，对利润贡献较为明显。

　　毛利率基本稳定，财务费用压力较大。上半年公司毛利率同比增加1.04%至50.85%，玩具、影视、婴童用品等业务毛利率保持基本稳定。但是游戏业务毛利率同比下降10.9%，主要系利润率较高的自研游戏收入占比下降所致。

　　此外，公司借款利息支出增加，导致上半年财务费用达到0.66 亿元，同比增长 37%，显著拖累了公司利润增速。

　　精品IP 仍具影响力，多元化开发存在长期潜力。奥飞娱乐仍然是国内稀缺的综合性动漫娱乐公司，拥有形象繁多、数量丰富的IP 资源库，并且构建了集漫画、玩具、婴童、影游等为一体的运营平台。

　　同时，奥飞娱乐正在尝试通过影视改编、衍生授权、线下娱乐等多元化的手段变现IP 价值；尽管正在经历业务模式的阵痛调整期，但是中长期有望恢复增长。

　　小结：虽然玩具及婴童品销售继续低迷，虽然IP 内容行业竞争加剧、海外贸易环境恶化也将产生一定的风险，但奥飞娱乐IP 体系的长期价值未来仍然被看好。需要注意的是，短期主业下滑及费用率高企或将继续影响业绩表现，投资收益若未来减少也会给业绩带来负面影响。

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