Mysteel：全面降准落地，短期内宏观积极预期增强

本次降准，释放了宏观政策向稳增长方向加力的信号，有助于提振市场信心，对冲近期疫情升温对经济运行的扰动，助力今年底明年初稳增长保就业。至少有几个方面的积极因素：一是配合财政政策，服务于专项债等加快发行；二是降低银行资金成本，引导LPR下行；三是推动银行增加资金投放，加快信用扩张，特别是房地产领域的信用扩张。

此前我们已经指出，本次降准除稳增长外，防风险的意义突出。一方面，近期债市波动较大，释放流动性有助于缓释债市可能引发的风险。另一方面，保交楼等房地产领域的风险问题也需要流动性支持。从政策效果来看，降准可能会刺激短期内钢市的乐观情绪，但刺激需求的效果恐有限；同时，当前降准不如降息，我们坚持认为12月降息的可能性较大，而且12月5年期LPR与明年房贷利率挂钩，利好楼市销售。

另外，本次本次降准0.25个百分点，释放长期资金约5000亿，部分宏观资金降准0.5个百分点的期待落空。我们的理解是，从货币投放量和物价水平来看，今年以来，货币投放增速要高于名义GDP增速，资金使用效率不高，实体经济需求低。同时，疫情大大降低了货币流通速度，这种数量型货币政策有效性因此大打折扣。事实上，自8/9月份以来，M2同比增速已开始放缓，而且除季末平抑流动性波动外，MLF续作较少，这说明央行已开始回收部分流动性，为接下来更多的刺激政策做好政策储备。

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