压力不减 铝价破位下跌

1、欧美贸易升水开启连续第6周的下跌，溢价见顶趋势明显，符合我们此前的预期。

LME库存继续下降至34.38万吨，为2001年以来的Z低值，注销仓单继续离港，贴水收窄至9美元/吨，仍需要密切关注是否会出现可用库存见底的信号。

2、国内供应端，6月原铝产量继续提升。SMM数据产7月初运行产能达到4105万吨，创下历史新高，年底将达到4267万吨，供应端对价格仍有向下的驱动。

3、需求端，欧盟委员会宣布对中国进口铝板带箔产品暂停征收反倾销税于2022年7月12日结束，外需下降对后期国内出口订单需求产生负面影响。内需方面，经济活动基本呈现环比回升的态势，但仍弱于去年同期。7、8月窗口期国内消费仍有继续上行的推动力，但疫情呈现扩散态势，动态清零政策以及宏观经济下行周期对需求仍呈现约束。

4、SMM统计周一国内社库72.3万吨，无锡地区又出现因疫情原因出货受限。巩义地区到货集中，但是下游低位补库，库存保持小幅去化。整体而言，我们预计库存下降幅度将逐步缓和。现货市场成交伴随铝价下跌有所好转。

5、总结和策略建议：海外供需双回落，但对需求降低的担忧超过供给缩减，国内供需有望双回暖格局，但来自供给压力超过需求的复苏。综合来说，铝市场基本面压力继续增 大，叠加宏观面空头主 导，铝价持续破位下跌，关注现货端持续补库情况。