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正文
一、铝产业链相关材料价格动态
1.1铝土矿
供应不足格局持续，铝土矿价高位运行。截止至上周五，国产矿方面，山西晋北地区铝硅比5.0，氧化铝含量58%的铝土矿含增值税不含资源税到厂价在440-460元/吨；河南三门峡地区铝硅比5.0，含铝量58%的铝土矿含增值税不含资源税到厂价在450-475元/吨附近；贵州地区铝硅比5.5，不含税价格在330-390元/吨；广西地区铝硅比5.5，氧化铝含量55%的矿石不含税价格维持在310-325元/吨。供应端方面，国内疫情多点爆发，铝土矿开工率仍处低位，矿石产量难见起色，仍存在供应严重不足的局面。2022年10月中国共进口铝土矿897.54万吨，环比增加9.27%，同比减少5.87%，海外矿石现货采购难度加大。需求端方面，目前各氧化铝厂生产经营状况差距拉大，当前已经陆续出现了部分厂家因为缺矿而造成减产的情况，作为铝土矿的直接下游，矿石的需求有所下滑，但矿石的产量依旧低迷，叠加四季度的到来，严寒天气一定程度上会影响矿山的开工率，矿石的价格博弈将持续。
1.2氧化铝
减产叠加疫情，供应有所减少。截至上周五，SMM氧化铝地区加权指数2791元/吨，较上周五上涨26元/吨，本周价格开始反弹。其中山东地区报2690-2760元/吨，较上周五上涨30元/吨；河南地区报2860-2900元/吨，较上周五上涨5元/吨；山西地区报2780-2830元/吨，较上周五上涨35元/吨；广西地区报2680-2720元/吨，较上周五上涨30元/吨；贵州地区报2700-2780元/吨，较上周五上涨30元/吨；鲅鱼圈地区报2850-2950元/吨。海外市场：本周二巴西氧化铝成交2笔，（1）一笔以FOB352.5美元/吨的价格成交3万吨，2023年2月中旬船期，去向未知；（2）另一笔成交3万吨，2023年3月下旬船期。截至本周五，西澳FOB氧化铝保持在311美元/吨，该价格折合国内主流港口对外售价约2828.9元/吨，高出国内氧化铝37.91元/吨，海内外价差继续收窄。国内市场：本周各主流产地价格联动上行，主因区域内的突发减产导致现货流通收紧。北方地区，采暖季到来，污染加重，部分氧化铝厂减产，叠加疫情引致的运输效力骤降，北方价格反弹。西南地区，广西某氧化铝厂因故障导致生产受限，当地持货商挺价意愿迅速出现，整体价格重心开始上抬。整体基本面过剩格局尚未扭转，氧化铝大幅度上涨的可能性有待观察，不过此前已经把价格打压至各地的成本线下方，卖方也会竭尽全力修复缺失的利润空间，预计短期价格将在多空博弈中维持震荡小幅上行的态势。
1.3动力煤
供应端稳步恢复，需求端持续低迷。截止到11月25日，全国煤炭交 易中心综合价 格指数799元/吨，CCTD秦皇岛动力煤综合交易价 格指数813元/吨。环渤海动力煤综合平均价 格指数740元/吨。周内动力煤价格回调。供应端来看：疫情扰动仍存，但影响有所弱化，保供煤运输相对正常，大秦线运输逐渐恢复。需求端，国内利好政策频出，但考虑到政策落实及产业链传导需要一定的时间，短期内终端需求难以改善。不过，近期寒潮来袭，电厂日耗提升，需求有望提升。整体上，供应端压力缓解且持续回暖，短期内煤价或将持稳运行。
1.4 预焙阳极
采暖季到来，海外备库显现。截至上周五，华东、华中、西南、西北地区阳极炭块价格分别为8940元/吨，7457元/吨，7810元/吨和7835元/吨，与上周持平。据海关数据：我国10月份预焙阳极出口20.83万吨，环比增长64.24%，同比增长45.18%，出口金额2.7亿美元，出口单价1299.82美元/吨。截至目前，我国1-10月预焙阳极出口总量达到170.05万吨，较去年同期同比增长20.73%。海外出口量增加，可能源于海外对国内采暖季减产的预期采购，后续出口量有减少可能。原料方面：本周石油焦价格继续回调，主流炼厂：中海旗下低硫炼厂中海泰州本周竞拍，报价6000元/吨，较上周下调330元/吨；中海旗下低硫炼厂中海沥青本周竞拍，报价6000元/吨，较上周下调550元/吨，炼厂反馈出货情况一般，预计后续还有降幅。地方炼厂反馈，本周受疫情运输影响较严重，库存积压促使炼厂价格不断回落。煤沥青方面，部分地区煤沥青价格回落，原料煤焦油支撑降低，下游市场对高价产品接受抵触，预计短期煤沥青弱势震荡运行。本周为预焙阳极新一轮价格计算的Z后一周，根据相关公式，预计下个月预焙阳极基准价格略有下降。后续需着重关注采暖季及原料价格波动带来的影响。
1.5电解铝
1.5.1产量及升贴水
供应端压力缓解，下游需求走弱。2022年10月（31天）中国电解铝产量341.34万吨，同比增加7.8%，2022年1-10月国内累计电解铝产量达3330.3万吨，累计同比增加3.3%。10月增产主要在四川、内蒙古地区。近期河南、山东地区部分铝厂因高成本企业盈利不佳及采暖季环保要求计划减产部分产能，预计减产规模达20万吨左右.据SMM统计，截至11月初SMM国内电解铝建成产能至4516万吨，国内电解铝运行产能4034万吨，全国电解铝开工率约为89.4%。供应端呈现减产与复产并存的局面，目前四川阿坝铝厂开始复产、广西来宾银海开始复产，另外山东减产不及预期。进入11月份，山东、河南地区高成本铝厂有减产预期。同时，随着北方采暖季来临，山西地区部分铝厂或存小幅减产。综合来看，目前电解铝生产端，部分地区陆续出现减产，但复产投产量释放缓慢，供应或不及预期。需求端看，本周下游铝企业开工率略有下滑，且目前处于淡季，下游需求转弱，叠加疫情此消彼长，需求相对疲软。
1.5.2利润及库存
目前行业利润有所回升，库存持续去库。当前电解铝全国平均成本在17814元/吨附近，周内电解铝行业平均盈利1252元/吨，利润有所回升。据SMM数据，11月24日，国内电解铝社会库存51.8万吨，较上周四库存量下降2.9万吨，月度库存下降9.6万吨，较去年同期库存下降50万吨。本周电解铝锭库存整体仍是下降趋势。目前巩义站已经恢复运输，发运正常。一方面铝厂的减产减少市场供应，另一方面铝水转化比例提升也一定程度减少铝锭产量，据SMM数据，10月份的铝水比例提升至69.8%。整体来看，预计电解铝库存近期仍是维持低位状态。
1.5.3铝加工
消费弱势不去，开工率微幅下行。上周铝材行业平均开工率下降至66.3%，较上周下降0.8个百分点。其中铝型材开工率维持67.1%，下降0.7个百分点。铝板带箔企业开工率维持在较高水平，其中铝板带开工率为79.6%，铝箔开工率降至81.1%，较上周稍有回落。铝线缆开工率与上周持平为58.2%。铝板带箔及铝型材等主流企业开工受疫情及订单不足的原因导致企业开工下滑。
1.6铝合金
需求端走弱，废铝价格跟涨乏力。本周A00现货铝价高位震荡，较上周五下跌220元/吨至19030元/吨，环比下跌1.14%。废铝价格方面，本周依旧受下游需求较弱的影响，跌多涨少，熟铝价格周内下跌100-200元/吨，生铝价格周内下跌100元/吨。废铝供给方面，上游散户及小商贩在前一周集中出货，到本周时已无多少货可出，叠加贸易商下游接货较差出不动货导致库存积压，因此本周贸易商亦不愿进货，周内废铝供给较上周减少。而需求方面，本周铝价依旧在高位徘徊，下游用废企业受畏高情绪影响依旧是谨慎采购，SMM调研本周国内铝下游加工龙 头企业开工率环比继续下滑，周内废铝需求再度走弱。综合来看，虽本周废铝价格跟涨乏力，但下游用废企业仍存畏高情绪采购偏少，本周废铝成交偏差。
本周再 生铝合金价格相对稳定，ADC12较上周小幅回落50元/吨至19350元/吨。成本方面，目前再 生铝厂采购低价废铝困难，另外近期多地上调天然气价格，带动ADC12成本小幅上行，整体成本仍处于高位。需求方面，11月以来需求持续疲软，下游部分压铸厂反馈订单较前一个月下滑20%甚至更多，企业年底订单增长的预期落空，导致近期再 生铝厂订单出现减量，而需求弱势运行下再 生铝合金价格上行动力不足。供应方面，需求疲软叠加利润微薄，大厂生产尚可维持稳定，中小厂受影响较大，开工水平有所下调。进口铝合金锭方面，目前马来西亚及韩国等地区ADC12远期报价上涨至2400美金/吨附近，进口亏损扩大至600-1000元/吨区间，贸易商新签订单不甚积极，后续到港量预计继续下降。整体来看，目前再 生铝价格在订单疲软及成本高企制约下调价压力较大，短期预计继续持稳窄幅波动。短期继续关注原材料供应、需求表现及地区疫情演变情况。
二、铝产业链行业资讯（周度）
2.1 政策篇
（1）两部门：加快修订石化、化工、钢铁、有色金属等行业强制性能耗限额标准
11月23日，国家发改委、市场监管总局就《关于进一步加强节能标准更新升级和应用实施的通知》公开征求意见。意见稿提到，在工业领域，加快修订石化、化工、钢铁、有色金属、建材、机械等行业强制性能耗限额标准。在能源领域，加快煤炭清洁高 效利用、新能源和可再 生能源利用、石油天然气储运、管道运输、输配电关键设备相关节能技术标准研制。推进实施重点行业、产业园区、城乡建设、公共机构等节能降碳工程，支持重点领域和行业节能降碳改造，推动重要产品设备更新改造。各地区要对标节能标准要求，加大对重点行业和产品设备节能降碳更新改造的资金、政策等支持力度。
（2）贵州印发《贵州省碳达峰实施方案》推动钢铁、有色金属行业碳达峰
近日，贵州省人民政 府印发《贵州省碳达峰实施方案》，指出“十四五”期间，全省产业结构、能源结构、交通运输结构、建筑结构明显优化，低碳产业比重显著提升，电力、钢铁、有色金属、建材、化工等重点用能行业能源利用效率持续提高。到2025年非化石能源消费比重达到20%左右、力争达到21.6%。“十五五”期间，重点用能行业能源利用效率达到国内先进水平，新型电力系统稳定运行。
（3）生态环境部印发重污染天气消除攻坚行动方案
生态环境部印发《深入打好重污染天气消除、臭氧污染防治和柴油货车污染治理攻坚战行动方案》通知，指出深入打好蓝天保卫战是党中央、国务院做出的重大决策部署，为贯彻落实《中共中央国务院关于深入打好污染防治攻坚战的意见》有关要求，打好重污染天气消除、臭氧污染防治、柴油货车污染治理三个标志性战役，解决人民群众关心的突出大气环境问题，持续改善空气质量，制定本方案。
2.2市场篇
（1）10月铝冶炼产业景气指数39.1景气指数在正常区间内下降
10月，中国铝冶炼产业景气指数为39.1，较上月下降1.7个点，处于“正常”区间中部；先行合成指数为57.4，较上月下降2.3个点。
（2）IAI：全 球10月原铝产量同比增3.1%至585万吨
外电11月21日消息，国际铝业协会（IAI）周一公布的数据显示，10月全 球原铝产量为585万吨，同比增加3.1%。数据还显示，10月份，中国原铝产量为347.5万吨。
（3）云南1-10月电解铝产量增长31.8%
云南1-10月，电解铝产量增长31.8%，提高0.8个百分点，带动十种有色金属增长24.5%，提高0.2个百分点。
2.3企业篇
（1）广铝扩产增线1800吨 伺服驱动挤压机正式投产运行
2022年11月23日上午，广铝隆重举行17#机台开机仪式庆典。经过前期的安装测试，1800吨伺服驱动挤压机正式投产运行。
（2）中国铝业：完成收购云铝股份19%股权
2022年11月23日，中国铝业公告，公司曾于2022年7月24日召开的第八届董事会第二次会议审议通过了《关于公司拟收购云南铝业股份有限公司19%股权的议案》，公司拟通过非公开协议方式以现金收购云南冶金集团股份有限公司(简称“云南冶金”)持 有的云南铝业股份有限公司(简称“云铝股份”)19%股权(即658,911,907股股份)，交易对价为人民币6,661,599,379.77元。
（3）印尼BJM200万吨氧化铝项目举行项目奠基仪式
11月22日，和建国际承建的印尼BJM年产200万吨氧化铝总承包项目在印度尼西亚桑高县举行项目奠基仪式。
三、主要原材料价格分析及周度展望
3.1 铝土矿
市场分析：供应端方面，仍存在供应严重不足的局面，国内疫情多点爆发，铝土矿开工率仍处低位，矿石产量难见起色，且海外矿石现货采购难度加大。需求端方面，目前各氧化铝厂生产经营状况差距拉大，当前已经陆续出现了部分厂家因为缺矿而造成减产的情况，作为铝土矿的直接下游，矿石的需求有所下滑，但矿石的产量依旧低迷，叠加四季度的到来，严寒天气一定程度上会影响矿山的开工率，矿石的价格博弈将持续。
行情展望：供应仍然偏紧，铝土矿价格继续高位震荡。
3.2 氧化铝
市场分析：海外市场方面,西澳FOB氧化铝保持在311美元/吨，该价格折合国内主流港口对外售价约2828.9元/吨，高出国内氧化铝37.91元/吨，海内外价差继续收窄。国内市场方面，本周各主流产地价格联动上行，主因区域内的突发减产导致现货流通收紧。体基本面过剩格局尚未扭转，氧化铝大幅度上涨的可能性有待观察，预计短期价格将在多空博弈中维持震荡小幅上行的态势。
行情展望：整体依旧处于过剩的格局，预计短期价格将在多空博弈中维持震荡小幅上行的态势。
3.3动力煤
市场分析：本周供应端压力有所缓解，目前疫情扰动仍存，但影响有所弱化，大秦线运输逐步恢复。虽然国内利好政策频出，受制于产业链传导等影响，终端需求短期内难以改善。不过，进入采暖季，近期寒潮来袭，需求有望提升。
行情展望：供应端走强，需求端有望提升，短期内煤价或将持稳运行。
3.4预焙阳极
市场分析：上周阳极炭块价格持稳，成本端价格变化幅度缩窄，下游需求稳定，预计预焙阳极价格继续持稳为主。根据海关数据，10月出口有所增加，系海外预防国内冬季减产而提前备库。随着国内第四季度采暖季的到来，国内供应存在日益缩减的可能，加上海外高昂价格的能源问题，仍未有妥善处理方法，后续需要着重关注国内各地环保政策及海外铝厂生产带来的相关问题。本周为预焙阳极新一轮价格计算的Z后一周，根据相关公式，预计下个月预焙阳极基准价格略有下降。
行情展望：供应端偏紧，需求相对稳定，预计价格继续维稳。
3.5电解铝
市场分析：目前，部分铝企业陆续复产，供应端压力缓解。需求端，下游铝加工企业开工率有所回落，但整体需求仍处弱势。疫情及减产叨扰不断，国内电解铝库存持续去库。长期而言，疫情好转运输恢复后或出现供过于求的累库状态。
行情展望：基本面多空交织，铝价震荡运行，高抛低吸为宜。
3.6铝合金
市场分析：本周A00现货铝价高位震荡，较上周五下跌220元/吨至19030元/吨，环比下跌1.14%。上周集中出货后，已无多少货可出，周内废铝供给较上周减少。下游用废企业受畏高情绪影响依旧是谨慎采购，另外下游企业周内开工率环比下降，需求走弱。
行情展望：需求端走弱，废铝价格跟涨乏力。
四、价格预测与风险管理策略建议汇总
