铝价中短期可能攀升，实际交割溢价成市场唯 一指标

在铝交易中，与价格方向直接相关的库存水平将在整个2022年持续。供不应求导致库存下降，许多人认为价格会上涨，但事实并非如此。

据报道，伦敦金属交 易所LME的库存今年稳步下降，2022年前4个月总库存下降了47.9万吨。自3月初以来，铝价一直处于熊市，从每吨3839美元的高点降至每吨2577美元，此数字低于年初约2813美元/吨的水平。WBMS报告称，2022年1月至4月，铝市场出现了40万吨的过剩。

主要的权证交 易所股 票并不意味着库存下降，相反，它表明，LME的仓储式交易从昂贵的有令仓储式交易，转向了更便宜的无令仓储式交易，这也被称为影子股 票。这一趋势在权证股和影子股 票中普遍指向下行。影子股 票在4月份只出现了短期上涨（5月份回落）。

为什么市场没有以更高的价格回应？如果库存继续下降，那必然意味着需求超过供应。金属价格将上涨而不是下跌。

在过去的10-15年里，LME的价格未能反映真实的市场价格。不仅要判断给到消费者的成本，还要判断市场需求的现实情况。实际交货溢价仍然是衡量标准。

意料之中的是，早在2019年，LME就推出了一系列财务结算交割溢价对冲产品，这表明，传统金属合约只是故事的一部分。

今日欧洲市场的铝现货交割溢价接近每吨600美元的历史高点，美国中西部市场的溢价为750美元，有效地消除了向市场交割的任何动力。这些让人瞠目的溢价可用于实际交付。现货交割溢价显示了交 易所库存持续下降的原因。

由于能源价格创历史新高，欧洲各地的铝和锌冶炼厂正在关闭。因此，实物交割溢价下跌的可能性很小。交 易所库存可能进一步下降，金属价格可能进一步回落。然而，交割溢价逐渐成为反映市场紧张状况的唯 一指标。