天山铝业：一体化布局原料，正进入电池铝箔新赛道

天山铝业公司一体化布局原料，正进入电池铝箔新赛道。核心逻辑如下：

1、一体化布局原料，提升盈利稳定性

民营电解铝龙 头，公司电解铝基地位于新疆，借助区域煤价、兵团局域网及向上一体化布局优势，公司冶炼端具备“成本低、盈利稳”特征，综合成本相比行业低约3000元/吨：1）新疆煤价低廉，叠加兵团旗下局域网优势，公司电力成本优势突出；2）向上一体化布局原料，在边际降低成本的同时，也提升了盈利的稳定性。

2、24年达到22万吨产能，实现快速放量

公司在江苏江阴建设电池铝箔产能，计划2022年底技改增加到2万吨电池铝箔产能，2023年中投产10万吨电池铝箔，2024年再次投产10万吨，2024年实现22万吨电池铝箔产能并配套全部自产坯料。公司由此有望从“1到10”快速放量；另一方面，一体化布局，与直接购买冷轧坯料生产电池铝箔的企业相比，重熔与冷轧坯料环节成本节省或超2000元/吨，有助于构筑公司电池箔行业长期核心竞争力。

3、计划新增4万吨高纯铝，成为国内第1大

公司采用成本较低的偏析法生产高纯铝产品，吨耗电量仅为600度，相比于三层法的吨耗电量1.5万度成本优势明显，吨成本优势达到5000元/吨以上，得益于成本优势公司持续扩张高纯铝产能，现有6万吨高纯铝产能（包括2022年中投产的2万吨），未来计划再增加4万吨高纯铝产能，成为国内Z大的高纯铝龙 头。