铝产业链价格风险管理周度报告20230301

正文

一、铝产业链相关材料价格动态

1.1铝土矿

下游盈利有限，铝土矿价格持稳。截至上周五，国产矿方面，山西晋北地区铝硅比5.0，氧化铝含量60%的铝土矿，不含增值税和资源税到厂价在440-460元/吨，山西孝义地区在450-470元/吨；河南三门峡地区铝硅比5.0，含铝量60%的铝土矿，不含税到厂价在460-475元/吨附近；贵州地区铝硅比5.5，氧化铝含量58%的铝土矿，不含税到厂价在330-390元/吨；广西地区铝硅比6.0，氧化铝含量53%的铝土矿，不含税到厂价维持在310-325元/吨.本周国内各矿山基本已经复工复产，但矿石交易仍旧以月度小长单为主，由于氧化铝厂盈利能力有限，难以给予矿石价格上涨的空间，而矿石本身的利润相对氧化铝而言已十分丰厚，故矿商在交易环节也未继续上抬报价。进口矿方面，矿石价格的暂无波动，市场依旧在观望6月印尼禁矿实施的力度和强度。

1.2氧化铝

北方企稳南方偏弱格局延续，现货市场成交稀 少表现平静。截至上周五，SMM氧化铝地区加权指数2947元/吨，微涨1元/吨。其中山东地区报2890-2960元/吨，上涨5元/吨；河南地区报2960-3030元/吨，报平；山西地区报2960-2990元/吨，报平；广西地区报2820-2920元/吨，报平；贵州地区报2840-2920元/吨，报平；鲅鱼圈地区报3050-3150元/吨。海外市场：2月23日海外市场氧化铝以欧洲FOB401美元/吨的价格成交1.5万吨，预计3月上旬处于船期，去向不知。截止本周，澳大利亚的Kwinana氧化铝厂减产的70万吨产能尚未恢复，现货的短缺令海外氧化铝FOB价格维持在370美元/吨的高位，折合人民币到港价格约3,145元/吨，进口窗口维持关闭状态。国内市场：北方坚挺，西南承压。具体而言，北方地区：采暖季尚未完全结束，山东、河北地区氧化铝生产仍存在大气污染防控、天然气优先保供民用等问题的制约因素。此外山西、河南地区由于成本高昂，氧化铝价格暂不具备上涨动能，企业增产意愿低迷，导致北方氧化铝现货市场整体处于稀 缺状态，持货商惜售情绪浓厚，价格表现坚挺。西南地区：云南电解铝减产传闻已落地，预计本周约有80万吨的电解铝产能开始进入减产周期，对应氧化铝需求将减少约160万吨，因此短期来看西南市场缺乏利多因素，后续广西地区的氧化铝价格依旧承压。在云南电解铝减产全部落地之前，氧化铝的供需矛盾尚未激化，市场陷入相对僵持的状态。下游电解铝厂除了执行长单外，对氧化铝现货的采购意愿较低，氧化铝价格有待回调；氧化铝厂的成品库存有限，北方地区货源持续紧张，持货商挺价意愿强烈，低价抛售情况暂时不会发生。预计下周价格将继续维持北稳南弱的格局。

1.3动力煤

短期供应边际收紧，煤价预期延续高位。主产区部分煤矿进行安全隐患排查，少数露天煤矿停产减产，整体供应预期有所收紧；需求方面，电煤需求持续释放，叠加下游治金、化工刚需补库，港口、坑口价格同步大幅上涨。产地方面，主产区部分煤矿进行安全隐患排查，少数露天煤矿停产减产，整体供应预期会有所收紧；需求方面，坑口煤矿销售较好，下游治金、化工需求释放，在港口价格大幅上涨带动下，部分终端及站台贸易商发运积极性好转。港口方面，电厂日耗明显提升，非电需求逐步复苏，港口市场询货增加，叠加产地矿难事情影响，港口价格上涨迅速。下游方面，下游复工复产加快，非电用煤开工率提升，沿海地区下游询货需求释放；叠加民用、工业用电负荷增加，电厂库存持续下滑，刚需补库释放。整体而言，安监压力下，供应短期边际收紧，需求端随复工复产持续及经济的逐渐修复，电厂日耗预期延续高位，同时预计两会后企业生产动能也将大幅提升，全社会煤耗需求随经济加速启动也会快速释放，届时市场煤价格弹性增 大，或超预期。

1.4预焙阳极

原料支撑仍存，阳极价格维稳。2月24日，华东、华中、西南、西北地区阳极炭块价格分别为7580元/吨，6177元/吨，6530元/吨和6555元/吨，较上周持平。虽然氧化铝价格在1月出现上涨，但未能完成对冲电力成本及阳极成本下跌带来的影响。2月份全国主要地区预焙阳极均价环比下调660元/吨，电解铝成本随之下调。预焙阳极市场产销维稳，多按合同订单出货，原料端低硫焦价稳中小涨，交投良好。冰晶石价格继续高位运行，短期成本支撑良好，预计阳极价格仍持稳运行。

1.5电解铝

1.5.1产量及升贴水

减产落地而货源宽松成交氛围一般。截至2月底国内电解铝建成产能至4526万吨（包含已建成未投产的产能），国内电解铝运行产能4029.5万吨，全国电解铝开工率约为89%，1月份国内铝下游加工制品行业进入传统淡季叠加传统节假日影响，国内铝水加工企业开工下降，行业铸锭量增加，铝水比例环比下降7.2个百分点至59.2%。本周沪铝周初重心上移至18,800元/吨一线，涨幅近400元/吨，随后下行走弱，回落至18,600元/吨附近。现货市场方面，本周市场整体成交情况一般，云南地区电解铝减产落地带动铝价上行后，市场观望情绪较重接货偏少，下游订单总体上未有较为明显的起色，以刚需拿货为主。

1.5.2利润及库存

累库趋势不改，增幅有所放缓。1月全行业平均盈利1063元/吨，虽然氧化铝价格在1月出现上涨，但未能完成对冲电力成本及阳极成本下跌带来的影响，使得1月电解铝行业平均利润收窄，比去年12月下滑398元/吨。近日煤炭价格迎来快速上涨，但涨势持续时间仍有待观察，预计电力成本短期将保持稳定，行业平均电价变化不大，而预焙阳极价格短期存在上涨动能。综合影响下，预计电解铝成本短期有望止跌企稳。

上周电解铝锭库存周内小幅累库1.5万吨，总量增幅放缓，但据调研了解，目前巩义和华南地区，因仓库运力有限和设备检修的问题，出现货物限装情况，因此到货和入库统计量或一定程度有延迟。电解铝锭库存目前据市场反馈来看，预计短期内仍是小幅累库或者维持高位的情况。（部分站点由于各类货物积压，在途货源偏多，卸车困难，巩义站点目前出现停装情况，停装时间为02月22日18时至02月27日18时。而华南地区站点因仓库设备维修，暂无法接货而停装，暂停时间02月22日18时至02月27日18时。）而铝棒方面，铝棒库存已经维持2周去库，且本周去库2.1万吨，较历史同期相比，降幅居高。铝棒的去库一方面因春节期间，因放假铝水铸棒量减少，增加铸锭量；另一方面，目前下游开工铝棒采购恢复较好，出现连续去库情况。

1.5.3铝加工

临近传统消费旺季，企业陆续复工。SMM调研获悉，近期逐渐临近传统消费旺季，多家铝板带箔企业表示市场出现一定季节性回暖，其订单量及开工率也有所抬升。据SMM数据，本周下游铝加工企业开工率为61.8%，广东地区为51.3%，位于均值以下。根据SMM华南办铝组调研结果显示，规模大的下游加工厂（产能20万吨以上）订单较充足，开工率一般在八成以上；中等规模的下游加工厂订单尚可，开工率在六到七成左右；小型规模的下游加工厂（产能3万吨以下）订单较少且来源单一，开工率在五到六成左右，并有部分小型材厂因缺乏订单处于停产状态。

1.6铝合金

废铝：上游供应收紧，铝价整体呈下行走势。上周熟铝普遍每吨跟跌100-200元/吨不等，生铝价格较为坚挺。废铝供给方面，由于现货铝价走势成迷，市场普遍观望情绪浓厚，并且因价格下跌，上游收货情况不佳，供应明显收紧。需求端方面，随着下游用废企业开工陆续恢复，需求量总体稳中有增。但也有部分地区用废企业表示因废铝价格坚挺及供应减少而降低废铝采购。总体而言，废铝市场表现较为清淡，上周经历了短暂的“火热”之后，铝价回落持稳，市场观望情绪浓厚。虽然下游需求回升，但上游供应收紧，市场流通货源减少，并且废铝价格坚挺也在一定程度下抑 制了企业的采购意愿。

再 生铝：面临成本高企及订单不足。再 生铝合金价格波动较小，成本方面，废铝流通偏紧，再 生铝厂原料成本压力仍存，目前华东地区ADC12单吨成本在19400元/吨附近，厂家利润空间有限，成本端仍对价格有较强支撑。需求方面，当前下游汽车、机电等终端消费仍表现弱势，部分压铸企业反馈订单甚至逊于上月，导致再 生铝厂订单增量十分有限，而市场对后续消费何时复苏观点不一，较为乐观的预期是3月后订单回暖，但更多是持不确定态度，需求端的复苏程度尚需验证，需求疲软也抑 制再 生铝合金价格的上涨。供应方面，再 生铝行业开工率持稳为主，仍低于节前正常水平，订单不足下短期开工率难有回涨。进口方面，进口ADC12远期报价在2400-2450美元/吨区间，进口盈亏保持小幅亏损状态，当前即时亏损在500元/吨附近。整体来看，目前再 生铝合金市场仍面临成本高企及订单不足的双重压力，若进入3月订单表现得仍不及预期，ADC12价格预计走弱。

二、铝产业链行业资讯（周度）

2.1政策篇

（1）山西发布矿产资源总体规划，涉及煤炭、铝土矿、铜矿、铁矿

近日，山西省人民政 府办公厅发布《山西省矿产资源总体规划》。其中提到，到2025年，煤炭产能稳定在15.6亿吨/年以内、煤炭产量保持在14亿吨/年，煤矿数量900座左右；煤层气抽采量力争达到200亿～250亿立方米；铝土矿产量达到7000万～8000万吨、大中型矿山比例达到50%、矿山数量60个左右；铁矿产量达到6000万吨、大中型矿山比例达到20%、矿山数量230个左右；铜矿稳定在1100万吨左右/年、大中型矿山比例达到40%、矿山数量20个左右；金矿大中型矿山比例达到40%、矿山数量20个左右。

（2）美英达成新贸易协议

美国和英国周二达成一项协议，结束了围绕美国钢铝关税长达四年的争端，并承诺共同对抗中国，该协议还取消了对美国摩托车、威士忌和其他产品的报复性关税。该协议要求任何由中国实体拥有的英国钢铁公司审计其财务记录，以评估来自中国政 府的影响，并与美国分享相关信息。这一要求Z初将适用于中国敬业集团在2020年收购的英国钢铁。

（3）美联储加息的节奏和力度可能不如预期

美国第四季度实际GDP年化季率从2.90%下修至2.7%，第四季度核心PCE被上修0.4%，至4.3%。这意味着美联储加息的节奏和力度可能不会像预期那样的快。

2.2市场篇

（1）云南铝业对中国铝产量的又一次冲击

中国云南省已下令其铝冶炼厂进行新一轮减产，以稳定电力供应。该省的水电电网一直在与长期干旱和低水库水位作斗争。云南及周边省份急需能源的铝生产商已经开始减产，其中一些企业从去年9月开始减产，拖累了中国的全国产量。根据行业咨询公司Mysteel的数据，Z新的减产将影响约74万吨的年产能，而目前已经停产的产能为100万吨。

（2）2月份有23个城市下调了首套房贷款利率

贝壳研究院Z新统计数据显示，2月份有23个城市下调了首套房贷款利率，受此影响，百城首套主流利率再创2019年以来新低。首套利率低于房贷利率下限（4.1%）的城市增加至34城市。低利率、放款快的信贷环境有助降低购房成本、加快购房流程，为楼市修复增加助益。限制性政策调整优化叠加房贷利率降低等多方利好因素下，市场交易继续复苏。

（3）2023年1月份全 球原铝产量为583.6万吨,去年同期为564.8万吨

国际铝业协会(IAI)数据显示，2023年1月份全 球原铝产量为583.6万吨，去年同期为564.8万吨，前一个月产量修正后为587.0万吨。1月原铝日均产量为18.83万吨，前一个月产量修正后为18.94万吨。预计1月中国原铝产量为344.0万吨，前一个月产量修正后为348.0万吨。

2.3企业篇

（1）东阳光拟投10亿元建年产17万吨高 端新能源铝材项目

东阳光(600673.SH)公告，基于公司与遵义市人民政 府以及广州汽车集团股份有限公司于2022年12月签署的《战略合作框架协议》，为充分利用遵义市电解铝资源，公司拟与遵义市播州区人民政 府签订招商引资协议书，由公司在遵义市播州区建设年产17万吨高 端新能源铝材项目，项目总投资额预计10亿元人民币。

（2）卡倍亿：公司将争取数据线产品应用于4D毫米波雷达

卡倍亿(300863)2月23日接受机构调研时被问及，公司的数据线能否应用于4D毫米波雷达等产品？卡倍亿对此回应，“4D毫米波雷达等相关产品，将会采用高频高速的数据线用于传输信息，公司的数据线产品质量已经达到国际先进水平，如果有 机会我们将会争取相关的业务。”卡倍亿在调研中表示，随着新能源汽车的推广、汽车智能化的发展，近年来公司汽车用高压线缆产品的销售收入占比不断提高、数据线产品的销售收入也开始逐步增长。

（3）完善上游资源保障天山铝业签署印尼三个铝土矿收购协议

天山铝业2月23日晚间发布公告，公司境外孙公司与交易对手签署PT Inti Tambang Makmur(ITM公司)1 00%股权的收购协议，从而将间接获得印度尼西亚三个铝土矿的采矿权。该协议的签署标志着天山铝业在海外铝土矿资源保障方面迈出重要一步，将进一步增强其上下游一体化布局优势。

三、主要原材料价格分析及周度展望

3.1铝土矿

市场分析：本周国内各矿山基本已经复工复产，但矿石交易依旧以月度小长单为主，由于氧化铝厂盈利能力有限，难以给予矿石价格上涨的空间，而矿石本身的利润相对氧化铝而言已十分丰厚，故矿商在交易环节也未继续上抬报价。进口矿方面，矿石价格的暂无波动，市场依旧在观望6月印尼禁矿实施的力度和强度。

行情展望：国产铝土矿价格维持稳定，按需采购为主。

3.2、氧化铝

市场分析：在云南电解铝减产全部落地之前，氧化铝的供需矛盾尚未激化，市场陷入相对僵持的状态。下游电解铝厂除了执行长单外，对于氧化铝现货的采购积极性不佳，静待氧化铝价格回调。氧化铝厂的成品库存有限，北方地区货源持续紧张，持货商挺价意愿强烈，暂时不会出现低价抛售的情况。

行情展望：价格将继续维持北稳南弱的格局，按需采购为主。

3.3、动力煤

市场分析：安监压力下，供应短期边际收紧，需求端随复工复产持续及经济的逐渐修复，电厂日耗预期延续高位，同时预计两会后企业生产动能也将大幅提升，全社会煤耗需求随经济加速启动也会快速释放，届时市场煤价格弹性增 大，或超预期。

行情展望：短期供应边际收紧，煤价预期延续高位

3.4、预焙阳极

市场分析：2月份全国主要地区预焙阳极均价环比下调660元/吨，电解铝成本随之下调。预焙阳极市场产销维稳，多按合同订单出货，原料端低硫焦价稳中小涨，交投良好。冰晶石价格继续高位运行，短期成本支撑良好，预计阳极价格仍持稳运行。

行情展望：短期成本支撑仍存，阳极价格持稳运行

3.5、电解铝

市场分析：本周市场整体成交情况一般，云南地区电解铝减产落地带动铝价上行后，市场观望情绪较重接货偏少，下游订单总体上未有较为明显的起色，以刚需拿货为主。另外，库存仍呈累库趋势，市场货源流动比较充裕，更难以对现货升贴水形成支撑，因此上周贴水持续扩大。

行情展望：减产落地而货源宽松成交氛围表现一般，建议逢低买入

3.6、铝合金

市场分析：截止本周五，A00价格回落至18500元/吨附近。再 生铝合金价格本周稍有抬升，国内大型再 生铝企业报价环比上周五上涨100元/吨至19500-19700元/吨，中小厂价格抬升至19100-19300元/吨。整体来看，目前再 生铝合金市场仍面临成本高企及订单不足的双重压力，短期价格将维持小幅震荡运行，需关注3月后消费复苏情况及废铝市场流通量。

行情展望：终端需求亟待回暖再 生铝价短期承压。

四、价格预测与风险管理策略建议汇总

铝产业链价格风险管理周度报告20230301