铝周报：风险事件令风险偏好下移，经济复苏进行时

宏观：本周美国银行业危机持续发酵，市场恐慌情绪蔓延，VIX指数大幅上涨，令铝价承压。在通胀高韧性及银行风险担忧的双重夹击之下，美联储迎来考验，为控制通胀同时兼顾为银行提供流动性，剩余的加息空间将近一步收窄，未来加息将渐近尾声。目前市场对本月美联储加息的预期仍旧是25bp。国内方面，周五傍晚央 行宣布降准0.25%，本次降准在时点上超出市场预期，为信贷持续强势增长创造条件，同时也对市场信心有一定的提振作用。

供应：供应端扰动仍在；云南电解铝企业此前已完成此轮限电减产的要求，两轮减停产的量预计到丰水期来临之后才重新恢复。中期而言，限电结束之后，在新投产能之下，电解铝生产仍将维持增量，但也逐渐逼近国内规定的产能上限，且水电荷载之下，电力扰动或仍将影响铝供应的稳定性。

需求：需求延续回升态势；需求持续恢复中，本周宏观因素导致的跌价带动下游去库，即将进入旺季消费可期，加之政 府工作报告对国内2023年经济较为看好，房地产有政策支持，市场对铝下游需求有乐观预期。

库存：库存周期拐点降至；截至3月16日，铝棒 铝锭现货库存138.2万吨，较上周去库5.1万吨，目前需求缓慢复苏，库存周期或已进入拐点。

总体来看，随着产业政策持续利好以及维持宽松的财政政策，地产、基建、汽车行业逐渐复苏，铝的需求有望延续增长，弱现实强预期将相互靠近；我们认为，铝价将延续震荡上行的格局。Al2305建议以低吸为主，如回落至18000以下，企稳后可逢低布局多单。